Više prihvaćanja i povjerenja?
Zaključno, što se tiče ETF-ova, može se reći: Bitcoin spot ETF-ovi, koje su pokrenuli veliki igrači financijskog sektora, vjerojatno će značajno povećati prihvaćanje i povjerenje u kriptovalute među širokom investitorskom publikom. Osim toga, prepreke za ulaganje u kriptovalute nestaju – nema kupnje putem nereguliranih burzi, nema rizika od prijevara, nema potrebe za vlastitim čuvanjem sredstava.
Zainteresirani privatni i institucionalni investitori, koji su dosad zbog ovih i sličnih faktora izbjegavali ulaganja u kripto, sada bi mogli napraviti korak prema tom sektoru. Sukladno tome, postoji mogućnost da bi u nadolazećim godinama potencijalno deseci milijardi dolara mogli ući u kripto sektor, s obzirom na to da su spot ETF-ovi pokriveni stvarno kupljenim bitcoinom od strane izdavatelja.
S investicijskog stajališta ETF-ovi se u srednjem do dugom roku mogu smatrati „bikovskim“ signalom za bitcoin i cijeli sektor. A veliki upravitelji imovinom već planiraju nove kripto ETF-ove…
Larry Fink nije uvijek bio posebno vjeran svom sada već omiljenom Bitcoinu – ali je zato bio izuzetno fleksibilan u oblikovanju svog odnosa prema njemu. Još 2017. godine Fink je kripto sektor nazivao ulaznim vratima organiziranog kriminala i likvidnosnim rajem za pranje novca u velikim razmjerima. No, danas šef najvećeg svjetskog upravitelja imovine, BlackRocka, koji upravlja s više od 10 bilijuna dolara klijentskog kapitala, zauzima znatno pomirljiviji ton.
U srpnju je Fink na američkoj televiziji izjavio: „Svi znate da sam bio veliki skeptik prema Bitcoinu. Sada sam se educirao – i znate što? Prije pet godina jednostavno sam bio u krivu.“ Danas Bitcoin vidi kao digitalno zlato, pa čak i kao rizičnu imovinu koja „može zaštititi ljude u kriznim vremenima“, kako je ponovno naglasio u siječnju 2024. godine.
Naravno, Finkova emocionalna fleksibilnost u vezi s Bitcoinom može se shvatiti i kao promotivna kampanja za BlackRockov Bitcoin ETF. Od svog odobrenja početkom prošle godine, ovaj fond srušio je gotovo sve rekorde ETF sektora. No, Fink cilja na mnogo više kada kaže da je kripto-tehnologija „fantastična“. Za BlackRockovog CEO-a, blockchain je puno više od običnog alata za zarađivanje putem ETF-ova.
„Vjerujemo da je sljedeći veliki korak u budućnosti tokenizacija financijskih imovina“, izjavio je Larry Fink prije otprilike godinu dana. „To znači da će svaka imovina, svaka dionica i svaka obveznica biti na blockchainu.“ Nekoliko tjedana kasnije, BlackRock je pokrenuo svoj USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) na Ethereum blockchainu. BUIDL fond sadrži američke državne obveznice i fiksno prinosne vrijednosne papire, omogućujući institucionalnim investitorima stabilne prinose. U studenom je BUIDL fond proširen na još pet blockchaina, uključujući Avalanche, Polygon i Aptos.
Fink i BlackRock sada plešu na mnogo plesnih podija istovremeno. No, za zabrinutost nema razloga – ako itko može sve to uskladiti, onda je to majstor odnosa Larry Fink.
Bitcoin je probio povijesnih 100.000 dolara – što sada?
Pod vodstvom Larryja Finka, BlackRock je gotovo preko noći prešao iz najutjecajnijeg predstavnika tradicionalne burzovne elite u možda najistaknutijeg zagovornika Bitcoina i kriptovaluta. Najimpresivniji dokaz toga jest odobrenje prvih Bitcoin spot ETF-ova u Sjedinjenim Državama u siječnju 2024. godine, za koje se vjeruje da ih je BlackRock, zahvaljujući svojoj tržišnoj moći, značajno pogurao iza kulisa. I očito Fink točno zna što radi: BlackRockov Bitcoin ETF već je sada jedan od najuspješnijih fondova u povijesti burze, upravlja BTC imovinom vrijednom gotovo 60 milijardi dolara i početkom 2025. godine bilježi dnevni obujam trgovanja od oko 2 milijarde dolara. To, naravno, nije prošlo nezapaženo ni na cijeni Bitcoina – naprotiv.
Već u trećem kvartalu 2023. godine Bitcoin je uspio trajno izaći iz trgovinskog raspona i time konačno potvrditi ulazak u bikovsko tržište. Tada su Bitcoin ETF-ovi još uvijek bili samo predmet spekulacija, no znakovi da će ih regulatori odobriti postajali su sve jasniji. Godina 2024. započela je, unatoč službenom odobrenju ETF-ova, relativno razočaravajuće: nakon kratkog skoka u drugom tjednu siječnja, cijena je pala više od 20 posto. No, korekcija nakon odobrenja ETF-ova nije dugo trajala – početkom veljače Bitcoin je prvo nadmašio svoj novogodišnji nivo, a zatim i siječanjski vrh. Do sredine ožujka cijena je eksplodirala na novi povijesni maksimum od oko 74.000 dolara, probijajući tako rekord iz prethodnog ciklusa ranije nego ikada prije.
Uslijedilo je dugo razdoblje konsolidacije, potrebno za hlađenje pregrijanog tržišta: nakon najbržeg rasta do rekordne vrijednosti u povijesti ciklusa, Bitcoin je ušao u najdulju fazu bočnog kretanja u godini halvinga – rekord kojeg bi svi kripto investitori rado preskočili. Kada se već činilo da Bitcoin polako tone u novi medvjeđi trend, početkom studenog 2024. izbila je nova iskra – Trumpova ponovna pobjeda na američkim predsjedničkim izborima vratila je život na tržište. Baš kao i u četvrtom kvartalu 2023., Bitcoin je još jednom iskoristio zimske mjesece za spektakularni rast i po prvi put u povijesti probio psihološki važnih 100.000 dolara.
Na ovoj psihološki važnoj cjenovnoj granici očekivano je uslijedio snažan prodajni pritisak, koji je (ponovno) gurnuo Bitcoin u volatilnu fazu bočne konsolidacije, koja traje sve do zaključenja ovog izvještaja. To je kupcima ETF-ova u Sjedinjenim Državama dalo priliku da nakon značajnih rasprodaja na prijelazu godine ponovno intenzivno akumuliraju: samo u trećem tjednu siječnja jedanaest Bitcoin ETF-ova zabilježilo je zajedničke neto priljeve od gotovo 3 milijarde dolara.
Ovaj kupovni pritisak vjerojatno će se nastaviti, jer prema dnevnom grafikonu iznad, prvenstveno očekujemo da će cijena unutar plavog vala (i) još značajno porasti prije nego što uslijedi opsežna (privremena) korekcija prema plavoj ciljnoj zoni između 50.000 i 30.000 dolara.
Alternativno – s trenutačnom vjerojatnošću od oko 40 posto – moguće je da smo vrh plavog vala alt.(i) već vidjeli sredinom prosinca. Ovo bi se scenarij potvrdio ako bi Bitcoin pao ispod razine od 73.512 dolara.
Primarno očekujemo da će se vrh ovog ciklusa tek postići unutar zelene ciljne zone između 197.974 i 235.566 dolara, prije nego što naredni val [4] povuče cijenu nazad u donju zelenu zonu između 154.957 i 106.763 dolara. Važno je napomenuti da se koordinate ovih ciljnih zona još uvijek mogu donekle prilagoditi.
Visoka volatilnost i značajne među korekcije na dugom putu prema gore nisu samo očekivane, već i nužne (poželjne) kako bi se omogućila tako snažna bikovska trka. Ako Bitcoin ostane u okviru primarnog scenarija i doista dosegne ove razine, možemo očekivati eksploziju javnog interesa za cijelo kripto tržište i blockchain tehnologiju – slično kao u prethodnim bikovskim tržištima.
Novost je ovaj put to što u Sjedinjenim Državama postoje Bitcoin i Ethereum ETF-ovi, koji služe kao regulatorno osigurani most između tradicionalne burze i kripto tržišta, olakšavajući pristup malim investitorima. No, veliki upravitelji imovinom poput BlackRocka ne planiraju stati samo na ovoj vezi – naprotiv. Ovdje na scenu stupaju veliki tokenizacijski planovi Larryja Finka.
XRP: Milijardski planovi za tokenizaciju
Ethereum je kroz NFT tehnologiju otvorio vrata velikim tokenizacijskim projektima, no već neko vrijeme više ne nudi najučinkovitiju infrastrukturu za primjenu u stvarnom svijetu (barem ne na svojoj glavnoj ETH blockchain mreži). Daleko korisnički pristupačniji su konkurenti poput Hedera Hashgrapha i Ripples XRP-a – iako još uvijek ne dosežu ni približno istu razinu globalne prisutnosti i prepoznatljivosti kao Ethereum.
XRP, jedan od prvih altcoina uopće, izvorno je bio fokusiran na gotovinske transakcije, no tijekom posljednjih deset godina značajno je proširio svoj tehnološki doseg. Danas se Ripple aktivno bavi tokenizacijom, a visoka brzina transakcija i skalabilnost XRP blockchaina čine ga pogodnim ekosustavom za institucionalnu upotrebu.
Ripple u bankarskom sektoru surađuje s istaknutim partnerima poput švicarske UBS banke, američke JPMorgan Chase i Nacionalne banke Abu Dhabija. Tijekom ljeta 2024. Ripple je objavio ključnu tokenizacijsku suradnju s britanskom financijskom platformom Archax, prvom državno licenciranom skrbničkom institucijom za digitalnu imovinu u Ujedinjenom Kraljevstvu. Cilj partnerstva je postavljanje blockchain standarda na financijskom tržištu i pružanje regulatorno osiguranih mogućnosti velikim institucijama za digitalizaciju i trgovanje imovinom. U sklopu suradnje, Ripple i Archax pokrenuli su prvi tokenizirani fond tržišta novca na XRP blockchainu, čije ukupno obujam, prema Rippleovim podacima, iznosi oko 1 milijardu dolara.
Povijesna godina za Ripple
Neovisno o tokenizacijskim planovima, prošla godina je bila povijesna za Ripple. Nakon višegodišnje pravne bitke s američkom Komisijom za vrijednosne papire (SEC), Ripple je oslobođen većine optužbi za nezakonito trgovanje vrijednosnim papirima. Umjesto egzistencijalno ugrožavajuće kazne od 2 milijarde dolara, koliko je SEC prvotno zahtijevao, Ripple će morati platiti samo 125 milijuna dolara.
Pozitivan ishod sudskog procesa potaknuo je XRP euforiju kakvu tržište nije vidjelo još od Bullruna 2017. Nakon osam dugih godina, Ripple je na prijelazu godine ponovno testirao svoje povijesno najviše razine iz zelene valne strukture [3].
Tako se XRP konačno oslobodio višegodišnje korektivne strukture zelene valne formacije [4], čije je dno dosegnuto tek u ljeto prošle godine na razini od 0,38 dolara. Od tog trenutka, cijena je u roku od samo nekoliko tjedana gotovo deseterostruko porasla, čime je XRP prestigao Ethereumovog konkurenta Solanu, pa čak i Tetherov stablecoin USDT na kripto ljestvicama.
Privremeno je XRP zauzeo treće mjesto po tržišnoj kapitalizaciji, odmah iza Ethereuma i Bitcoina. Time se svrstao među najveće dobitnike trenutnog bull runa, ali unutar šire bež valne strukture I još uvijek ima značajan prostor za daljnji rast.
HBAR: BlackRock priče iz biergartena (lovačke priče)
Kad smo već kod iznenadne eksplozije euforije: Već u travnju, usred mukotrpne ljetne korekcije, činilo se da je Hedera Hashgraph izvela ultimativni potez. Nekoliko medija izvijestilo je o ekskluzivnom partnerstvu s BlackRockom, a cijena nativnog tokena HBAR se udvostručila preko noći.
Problem? Takvo partnerstvo nikada nije postojalo. Priča koja je uzburkala tržište bila je ništa drugo do dobro plasirana dezinformacija, temeljena na zbunjujućem tvitu HBAR-razvojnog tima. U stvarnosti, Hedera Hashgraph nije sklopila dogovor s BlackRockom, već s manje poznatim fondom, koji je želio tokenizirati nekoliko BlackRock proizvoda na HBAR blockchainu.
U početku je to bila prilično neugodna situacija za odgovorne, ali je ogorčenje razočaranih ulagača brzo splasnulo. Dok je HBAR nakon kratkog travanjskog vrhunca ponovno potonuo u ljetnu stagnaciju, razvojni tim je radio na vlastitoj RWA-platformi, nazvanoj Asset Tokenization Studio.
Ova platforma nudi institucionalnim investitorima regulirano, lako dostupno i povoljno rješenje za tokenizaciju vrijednosnih papira i drugih financijskih instrumenata na blockchainu. Prema službenim podacima, već sada na HBAR blockchainu cirkuliraju tokenizirana sredstva vrijedna više od 50 milijuna dolara.
Nakon nesretnog PR-trika s lažnim partnerstvom s BlackRockom, HBAR je ponovno pao prema najnižim razinama bear-marketa na $0.035, ali dno magentaste valne strukture (2) s kraja 2022. više nije bilo probijeno. Umjesto toga, HBAR je gotovo istovremeno s Rippleom započeo impresivni rast, koji je također doveo do gotovo desetostrukog povećanja cijene koja je nedavno još bila na najnižim razinama. Ipak, dosadašnji all-time high plavog vala (b) iz jeseni 2021. još je daleko. Ako sve bude išlo prema planu, ovaj snažni rast bio je tek početak šire magentaste impulsne valne strukture (3), koja bi prema primarnom scenariju na kraju mogla dosegnuti ciljnu zonu između $1.21 i $1.66.
Chainlink: Kako sve to prebaciti na blockchain?
Kakav bi to bio pogled u tokeniziranu budućnost globalnih financijskih tržišta bez proročišta (Oracle)? Svi koji su se ponadali magičnoj kristalnoj kugli s vidovnjačkim sposobnostima, nažalost, bit će razočarani. Kada se u blockchain sektoru govori o proročištima (oraclima), ne misli se ni na hobotnice koje predviđaju rezultate nogometnih utakmica, ni na mistična proročanstva ili sajamske gatare. Kripto-orakuli osiguravaju da se podaci iz stvarnog svijeta pouzdano i bez grešaka prenesu na blockchain. Njihov cilj nije nepogrešivost u predviđanju budućnosti, već u preciznom prikazivanju sadašnjosti.
Ako želimo tokenizirati vrijednosne papire, moramo osigurati da se burzovne cijene u stvarnom vremenu i bez mogućnosti manipulacije prenesu na blockchain. Isto vrijedi i za pametne ugovore koji se oslanjaju na događaje iz stvarnog svijeta. Riječ je o programiranim ugovorima koji se u većini slučajeva temelje na jednostavnim “ako-onda” logikama: ako je ispunjen određeni uvjet, tada ugovor stupa na snagu. Najčešće se radi o dvosmjernim sporazumima, pri čemu jedna strana nešto nudi, a druga to plaća. Pametni ugovor može se, primjerice, koristiti prilikom kupnje nekretnine i mora sadržavati točne podatke, jer na blockchainu ne postoji centralna institucija koja bi mogla ispraviti eventualne pogreške.
U slučaju kupoprodaje nekretnine, ugovorne strane bi se dogovorile o uvjetima – primjerice, o kupoprodajnoj cijeni i prijenosu vlasništva i te uvjete unijele u digitalni ugovor na blockchainu. Kupac bi prebacio sredstva pametnom ugovoru, koji bi djelovao poput automatskog depozitnog skrbnika. Pametni ugovor tada provjerava je li puni iznos uplaćen i automatski prenosi (tokenizirano) vlasništvo na kupca čim transakcija bude potvrđena. Taj se proces odvija automatski, transparentno i štiti od prijevara. Sve transakcije i uvjeti trajno su zabilježeni na blockchainu, što onemogućuje manipulacije i čini cijeli postupak učinkovitijim.
Kako bi pametni ugovori dobili točne informacije u stvarnom vremenu, postoje blockchain orakuli. Lider u tom području je Chainlink, koji prikuplja podatke iz svih mogućih sektora, decentralizirano ih provjerava i distribuira većini velikih blockchainova. Ti podaci mogu uključivati vremenske prognoze koje koriste osiguravajuće kuće, informacije o potrošnji energije za proizvođače i potrošače struje ili kretanja cijena na financijskim tržištima, nužna za trgovinu tokeniziranim vrijednosnim papirima. Chainlink je već godinama među vodećim blockchain projektima po tržišnoj kapitalizaciji i od svog osnutka 2017. godine služi kao most između kripto tržišta i stvarnog svijeta.
Posebnu je pažnju Chainlink privukao kroz rastući hype oko Real World Assets (RWA) – blockchain aplikacija koje prelaze okvire isključivo digitalnog prostora. Kao najvažnije sučelje između kripto sektora i analognog svijeta u kojem živimo, orakuli poput Chainlinka dospjeli su u fokus institucionalnih ulagača već na početku ovog bull runa. Zbog toga se LINK token nalazi visoko na listi prioriteta World Liberty Financiala, svojevrsnog kripto-fonda koji navodno ima veze s novim američkim predsjednikom Donaldom Trumpom. Čini se da su i ključni politički akteri svjesni važnosti orakulskih mreža poput Chainlinka za sveobuhvatno planiranu tokenizaciju.
Chainlink se prošle godine cjenovno razvijao izuzetno dobro. Prije toga, LINK je proveo dugu medvjeđu tržišnu stagnaciju od proljeća 2022. do jeseni 2023. gotovo u potpunosti unutar plavog trgovačkog područja. Nakon probijanja u listopadu 2023., cijena je ponovno krenula strmo prema gore od dna bež valne strukture II u lipnju 2023. do privremenog vrhunca u ožujku prošle godine, LINK se više nego učetverostručio.
Nakon iscrpljujuće konsolidacije tijekom ljeta, LINK je u četvrtom kvartalu dosegnuo najvišu razinu u više od tri godine. Daljnji razvoj predviđa proboj iznad otpora na razini od 38,65 dolara, a zatim nove povijesne vrhunce. Ako sve bude teklo prema planu, LINK bi do vrha ovog ciklusa mogao dosegnuti bež ciljnu zonu između 100,65 i 159,91 dolara.
Što povezuje Louis Vuitton, Renault, BMW i Deutsche Bahn?
Postavite li ovo pitanje u kontekstu blockchain sektora, odgovor je jasan: sva tri brenda surađuju s altcoin projektom VeChain. Ova blockchain mreža, s nativnim tokenom VET, koristi pametne ugovore za automatizaciju poslovnih procesa te integrira pametne uređaje kako bi u stvarnom vremenu prikupljala podatke o praćenju proizvoda.
Tako VeChain surađuje s DB Schenkerom, logističkim odjelom Deutsche Bahna, kako bi pratio i ocjenjivao učinak svojih partnera u infrastrukturnim projektima. BMW, s druge strane, koristi VeChain za pohranu i sigurnu razmjenu podataka o vozilima.
VeChainova duga lista međunarodnih suradnji uključuje i službeni dogovor s kineskom vladom, te renomirane automobilske marke poput francuskog Renaulta i kineskog BYD-a, koji je veliki konkurent Tesli na tržištu električnih automobila. Jedna od najzanimljivijih suradnji je ona s LVMH-om, grupacijom koja stoji iza luksuznih brendova kao što su Louis Vuitton, Dior i Givenchy. Ovdje se blockchain koristi za certifikaciju podrijetla i autentičnosti dizajnerskih proizvoda poput torbica i obuće. Korištenjem digitalnih vlasničkih certifikata (NFT-ova) omogućuje se transparentno praćenje vlasničke povijesti artikala.
Osnovan 2015. godine, VeChain je jedno od prvih kripto-projekata koje se u potpunosti fokusiralo na praktičnu primjenu blockchain tehnologije u stvarnom svijetu. Kako bi mogao podržati masovnu upotrebu od strane velikih korporacija i zadržati učinkovitost čak i pri velikom opterećenju, VeChain koristi dual-token model s dvije kriptovalute:
- VET (VeChain Token) – koristi se za osiguranje mreže, omogućuje vlasnicima sudjelovanje u odlučivanju i koordinaciji transakcija.
- VTHO (VeChainThor Energy Token) – koristi se za plaćanje transakcijskih troškova i pametnih ugovora. Njegova cirkulacija ovisi o opterećenju mreže.
Ovaj model stabilizira troškove transakcija i omogućuje skalabilnost mreže. Kako VeChain dobiva više
korisnika, potražnja za VTHO raste. Trenutno je VTHO s tržišnom kapitalizacijom od oko 400 milijuna
dolara značajno manji od VET-a, što ga čini i puno volatilnijim.
U pretposljednjem tjednu siječnja cijena VTHO-a eksplodirala je za čak 300% u jednom danu, dosegnuvši najvišu razinu od posljednjeg bull runa. Ipak, VTHO je još uvijek daleko od svog povijesnog maksimuma iz proljeća 2021., kada je u tirkiznoj valnoj strukturi 1 dostigao $0.028.Tijekom prošlog bear marketa, VTHO je izgubio više od 97% svoje vrijednosti, pala je na samo $0.0009, ali se do veljače 2024. godine oporavila na oko $0.007, prije nego što je krajem siječnja značajno probila tu razinu.Prema primarnom scenariju, VTHO bi trebao nastaviti snažan rast, pri čemu bi tirkizna impulsna valna struktura 3 trebala dosegnuti ciljanu zonu između $0.0741 i $0.1020.
Možemo li sve to staviti na blockchain?
Na našem malom putovanju kroz svijet tokenizacije naučili smo zašto se vrijedna imovina iz stvarnog svijeta uopće pohranjuje na decentralizirane mreže, kakve mogućnosti trgovanja i pohrane nude različiti blockchain protokoli i kako se potrebne informacije uopće unose na blockchain.
Tehničke mogućnosti stalno se razvijaju, a ako je vjerovati prognozama velikih upravitelja imovinom, vrijednosni papiri, sirovine, umjetnička djela i nekretnine u vrijednosti od bilijuna dolara spremni su za tokenizaciju.
Protokoli za real-world assets (RWA) profitiraju na različite načine:
- HBAR i XRP naplaćuju naknade za tokenizirane fondove,
- VeThor i Polkadot ubiru transakcijske troškove,
- Ondo Finance (ONDO) tokenizira drzavne zadužnice
Layer-1 blockchaini poput Ethereuma i Solane osiguravaju nužnu infrastrukturu, dok orakuli poput Chainlinka dostavljaju podatke o tokeniziranoj imovini.
Na kraju ostaje ključno pitanje:
Kako sve ove planove za tokenizaciju pretočiti u stvarnost – ili, bolje rečeno, na blockchain?
Kripto sektor već pruža tehnologiju i skalabilnost potrebnu da bilijunske klase imovine postanu trgovane na decentraliziranim mrežama. Sada još samo tradicionalna burza mora napraviti korak prema blockchain svijetu.
Zasad su mostovi između dviju sfera još uvijek rijetki i za tradicionalne investitore nepoznati, ali veliki financijski igrači već rade na stvaranju novih veza kroz tokenizaciju. Čini se da je tokenizacija nova ljubavna priča između burze i blockchaina – i, kao u svakoj vezi, početak je uvijek malo kompliciran.
Srećom, kripto sektor može računati na zagovornika kao što je Larry Fink. Ako itko može sve to staviti na blockchain, onda je to Larry.
Ivica Jović